对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说

　　每经记者 杨煜    每经编辑 陈俊杰    

　　伴随新“国九条”的出炉，中国资本市场正站在新的历史起点上。今年以来，围绕市值管理、分红政策、IPO及减持规则等方面，监管方接连释放改革强音。这一轮资本市场改革体现了哪些特征？锚定了哪些方向？

　　9月12日，“寻找向上的力量”中国资本市场闭门研讨会（北京站）举行。本场研讨会由每经网主办，鼓掌传媒联合主办，东方资本承办，每经智库、每经品牌价值研究院提供智略支持。

　　研讨会现场，中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求指出，留住信心、留住资本、留住企业家是改革的重点，资本市场向上的力量来自完善的法治和不断地改革开放。

　　对上市公司而言，东方资本创始人、董事长冯彪表示，在不确定的时代，只有坚持长期主义，守正出奇，才能构建强大的核心竞争力，才能获得投资者的认可，才能吸引战略资本、长期资本陪伴公司跨越周期。

　　资本市场常被比喻为经济的晴雨表，但同时也体现了社会的预期与信心。

　　面对当前中国资本市场面临的挑战，吴晓求强调，解决问题的关键在于提升信心、稳定预期，并通过改革来吸引和保持资本及企业家。“资本把安全放在第一位。”吴晓求说，“从大的宏观环境来看，我觉得完善的法治和不断地推进改革开放，是我们资本市场向上的最重要的内生性力量。”

　　吴晓求表示，金融学有一个基本的规则，风险市场的对面是风险收益率，如果风险市场没有风险收益率，这个风险市场就会变成投机的市场。资本市场正是高风险市场，对收益率有更高的要求。

　　吴晓求特别提到了IPO改革，他表示，严刑峻法是注册制的基石，必须对不符合条件的、欺诈上市的企业制定特别严的法律约定。“IPO的改革势在必行，注册制的完善势在必行，其中严刑峻法是对违规违法者的严刑峻法，严刑峻法的成本不能由中小投资者来承担。”

　　冯彪表示，从历史经验来看，大国崛起离不开大国金融，健康成熟的资本市场是大国金融的核心元素。健康成熟的资本市场是开放包容的市场，是规则合理、进退有序的市场，也是资源能够得到充分合理配置的市场，更是能够切实保护投资者权益、给投资者创造回报的市场。

　　冯彪强调，中国资本市场的发展和成熟，绝非一日之功，而是一项长期性、系统性工程。“我们的资本市场要长期健康稳定地发展，就需要创造新价值、形成新的现金流，保持成长性，就要建立一个层次丰富、机制完善、良性循环的有机生态。”

　　“只要我们坚持改革开放，坚持走有中国特色的市场经济道路，坚持不断地完善法治，同时向发达资本市场国家学习一些有价值的经验，我不相信中国资本市场能做不好。”吴晓求说。

　　今年以来，监管部门对市值管理的重视程度明显提升，越来越多的上市公司开始重视并加强市值管理工作。

　　冯彪表示，很长一段时间内，伪市值管理乱象频繁，市值管理在中国资本市场被严重污名化。他强调，市值管理的终极目标是为企业赋能，为产业助力，为资本寻梦。“在A股上市公司主动进行市值管理的当下，市值管理的目标不仅仅在于挖掘其内在的价值、维护市值，更在于上市公司自身证明，为股东创富，为社会担责，是上市公司的担当和使命。”

　　吴晓求提出市值管理研究中的三个重要方面。第一，是资本结构的设计，资本结构的优化对上市公司十分重要；第二，市值管理最核心的是哪些因素决定了公司的价格，也就是在研究定价函数括号里不同变量之间的关系，这需要拿出大量的数据来验证；第三，研究创新对定价的作用，包括技术创新和组织创新。

　　冯彪同样强调了创新在上市公司进行市值管理中的重要性。冯彪表示，在不确定的时代，只有坚持长期主义，守正出奇，才能构建强大的核心竞争力，才能获得投资者的认可，才能吸引战略资本、长期资本陪伴公司跨越周期。

　　“创造价值才能长出市值，练好内功方可无惧风雨。”冯彪认为，在资本市场的竞争中，应遵循自然选择法则，通过创新和适应变化实现企业的长期增长，同时优化股东结构和加强市值管理，以实现企业和资本的共赢。