第一上海：维持舜宇光学“买入”评级 目标价57.3港元

　　发布研究报告称，维持给予舜宇光学（02382）“买入”评级，相信手机光学升规升配的主线，并期待公司在VR/AR业务放量和车载光学领域稳定发展。该行预测公司2024-2026年的收入分别为383.9/437.8/478.8亿元，净利润分别为22.7/28.7/33.4亿元。目标价57.3港元。

　　第一上海主要观点如下：

　　营收、利润同比增长，盈利能力显著改善：

　　公司2024年上半年实现收入188.6亿元，同比增加32.1%；毛利率为17.2%，较去年同期增加约2.3个百分点；运营费用率维持在12%以内，归母净利润为10.8亿元，同比增加147.1%。

　　手机行业需求复苏，产品组合持续优化：

　　分业务来看，手机业务收入130.3亿元，同比增长34.5%。其中，手机镜头出货6.3亿件，同比增长23.7%，继续保持市场份额全球第一，6P及以上的高端镜头出货1.6亿件，同比增长23.2%，在期间公司实现多款1英寸玻塑混合主摄和大像面潜望式镜头量产和完成多款潜望镜的研发；手机模组出货2.9亿件，同比增长13.5%，维持全球第一的市场份额，在期间，公司在主摄和潜望式摄像头的核心运动器件上持续取得技术突破。上半年出货的不错表现以及下半年对国内安卓客户和海外大客户发新机的良好预期，公司上调手机镜头和模组指引，手机镜头出货量同比提升5-10%，毛利率有望达到20-25%；手机模组预计出货与上年持平，ASP同比增长10-15%，全年毛利率预计6-10%。

　　持续布局投资汽车和AR/VR，获得多个定点项目：

　　汽车业务收入28.8亿元，同比增长16.4%，其中车载镜头出货5323.4万件，同比增长13.1%。在期间内，公司完成长距激光雷达模块、具备自动加热功能ADAS车载镜头等的研发，获得多个激光雷达产品的定点项目，车载模组定点项目超过百亿，显示出公司强劲的市场潜力与未来增长动力，公司上调指引：全年车载镜头出货预计增长10-15%，毛利率维持在40%。AR/VR业务收入9.9亿元，同比增长111.4%，公司持续在光学显示和信息交互方面进行了广泛布局，收入指引由年初的同比增长15%上调至25%。